本文摘要：A股上市房企中报透露已收官。据同花顺统计数据表明，2018年上半年，A股135家上市房企营业收入总计高达7740亿元，同比下跌24%；归属于母公司所有者的净利润合计852亿元，同比快速增长38%，即平均值每家上市公司大约赚到6.3亿元，平均值每家比去年多赚大约1.73亿元。 值得一提的是，135家上市房企货币资金相似1.1万亿元，同比下降21%。

A股上市房企中报透露已收官。据同花顺统计数据表明，2018年上半年，A股135家上市房企营业收入总计高达7740亿元，同比下跌24%；归属于母公司所有者的净利润合计852亿元，同比快速增长38%，即平均值每家上市公司大约赚到6.3亿元，平均值每家比去年多赚大约1.73亿元。

值得一提的是，135家上市房企货币资金相似1.1万亿元，同比下降21%。安信证券分析师黄守宏回应，民企一般具备更高的增长速度，但国企比较务实，民企增长速度波动较小；从利润率看，国企与民企利润率渐渐发散，民企利润率自2015年以来筑底回落趋势更加显著。黄守宏更进一步称之为，龙头公司在低基数下，仍能大象跳起，成长性突显；中上及中下市值房企在营收及净利润的增长速度展现出上都有显著的提高，但在毛利率及净利率上，中上市值房企的弹性更大，中下市值房企虽有一定的高增长速度，但其利润率明显高于行业整体水平。

135家房企净利852亿元从上半年业绩来看，有所不同梯队房企净利增长速度有所不同。《证券日报》根据同花顺数据统计资料，截至6月30日，上述135家房企归属于母公司所有者的净利润约852亿元，平均值每家归属于母公司所有者的净利润为6.3亿元，2017年同期则为4.57亿元。

明确来看，归属于母公司所有者的净利润多达10亿元的企业有18家，占比为13%；净利润1亿元-10亿元之间的企业为65家，占到比约为48%。回应，中原地产首席分析师张大伟回应，大部分企业利润显著下跌，除了部分转型的中小企业外，八成房地产企业2018年上半年利润显著下跌，这是房企进账最可观的半年报，多家房企净利润经常出现高达200%的下跌。有一点注目的是，多数房企今年都在增强现金流收益，提升周转速度，减缓销售节奏。

不过，低周转虽然是房企的必由之路，也是加快规模扩展的手段，但前提是施工的安全性和产品的标准化，业内流行的3-6-9周转模式（即3个月内动工、6个月内散户、9个月内现金回笼），必须企业有很强的产品营造能力和质量与速度的均衡能力。正如新城控股高级副总裁欧阳捷右图，低周转模式本身并无是非，但是继续执行低周转的同时也要保证制度流程的规范性和严谨性。比如节点计划的编成必需科学合理并具备可执行性，现场管理必需符合文明施工、安全性生产、培训覆盖面积、监管做到等拒绝。中银证券报告表明，在贤调控背景下，政策边际放开预期较强，高位运营无法持续，慢回款、低周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势明显。

资金链承压事实上，由于过去扩展速度太快、负债过低，去年下半年以来，负债较高的房企都在用各种手段减少负债率。目前来看，2015年-2016年，地王频现奠下了中长期毛利率的上行趋势，行业统合将激化。

特别是在在房地产增量市场天花板到来之际，过度倚赖住宅销售取得收益的房企，以致于资产负债率多达80%，相等于背著炸药包前进。鉴于此，不少房企都在加码持有人型物业运营收益，以期取得平稳现金流和减少新的盈利增长点，以此缓冲器风险。

更加最重要的是，调控政策大大加码，在一、二线热点城市禁售政策高压下，房企无法订下预期高价，撑不住的企业首度减少预期定价卖货，有些房企则仍在减缓项目上市时间。在融资方面，多种融资渠道削减，房企融资压力相当大。有分析师指出，大型房企资金量较充裕，债务能力状况较好，对销量下降的缓冲器能力较强。

在本轮地产周期中，多数龙头企业拿地有节奏，存货管理能力较强，销售和进口商时机做到较好，财务盘面更为漂亮，信用评级较高，因此融资渠道通畅。黄守宏回应，龙头房企预收款瞄准亲率低，且不具备较强的现金管理能力及回款能力、较强的融资能力；从负债率看，虽然龙头房企的资产负债率较高，但去除预售款后的资产负债率高于其他分组。但中小型房企整体状况优于大型房企，资金链薄弱，在项目去化率较低的情况下，若融资渠道受到妨碍，未来有可能有债务风险。

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