本文摘要：(公众号：)按：本文作者声智科技副总裁李智勇，订阅者号：木村事zuomoshi。对于国内的人工智能企业（特别是在是语音赛道）科大讯飞意味著具备标志性意义，经过去年的一轮狂涨，眼下科大讯飞的市值早已迫近1000亿人民币，由于市盈率在200以上，所以这家公司的市值等引发了极大争议，那下面这家公司不会南北那里，市值是走低还是持平还是一路上扬？

(公众号：)按：本文作者声智科技副总裁李智勇，订阅者号：木村事zuomoshi。对于国内的人工智能企业（特别是在是语音赛道）科大讯飞意味著具备标志性意义，经过去年的一轮狂涨，眼下科大讯飞的市值早已迫近1000亿人民币，由于市盈率在200以上，所以这家公司的市值等引发了极大争议，那下面这家公司不会南北那里，市值是走低还是持平还是一路上扬？估值背后的魔法在工业时代人们溶解了一系列方法来计算出来一个公司的估值，比如市盈率、市盈率与企业发展速度的匹配度等，但当互联网知道落地的时候，这种估值体系受到了很大的挑战。本质上这是上层方法论与下层已再次发生事实的错配，直到今天国内的上市体系也还没有已完成这种调整。

这种冲突核心点非常简单：只在于当变化的频度减缓之后，企业的状态就不会显得不是那么倒数，而是很有可能产生变异。也就是说一个企业可以从来不赚很快的变为持续平稳的赚，只要它卡对方位。这在搜寻公司身上反映的非常明显，搜寻公司如果没广告平台，那流量服务器上的支出就不会造成它仍然亏损，但一旦Google这种公司卡住占有适合的独占方位后，那它就可以利用广告系统这样的产品一夜之间扭亏为盈。所以对这类公司而言，卡位比短期赚最重要。

反过来一样也正式成立，一个仍然持续盈利的公司，很有可能在某种压制下在一夜之间逆的一文不值。比如说过去的网景公司，其核心产品是浏览器，一旦微软公司这类公司把浏览器免费，那它过去所建构的所有优势就不会化为乌有。于是以因为卡位比赚最重要，所以前几年对于很多互联网公司而言按照传统的市盈率等来估值，其价格就不会喜的离谱。

因此人们对估值方法做到了很多修复，反映出来的就是有所不同类型公司的有所不同阶段其收益（或利润）与公司价值的倍数不会偏差相当大。返回明确科大讯飞这个例子，如果它被看作一个传统的做到系统集成的公司，那当前的市盈率是荒谬的，如果它可以被看作是一个卡位能够在特定趋势下占有独占地位的企业，那1000亿市值就并不喜。

比如说2005年百度在美国纳斯达克上市时，市值39.58亿美元，根据当时的财报，百度的营业额为8890万元人民币，净利润为850万元人民币，真为要说泡沫那时候百度似乎比讯飞还要低。总结来看，我们有两套方法来看来一个公司的价值：一种是传统的，那样的话讯飞来这样的企业是极为便宜的；一种是新兴行业卡位式的。

按照后一套逻辑，那讯飞贵与不贵就各不相同人工智能究竟成与不成，而这公司能占有怎么样的方位。前者要求池子有多大，后者要求它究竟是多大一条鱼。过去一年讯飞来的股价变化讯飞会变为一个手机企业吗？从各种公开发表信息来看讯飞来正在尝试从两个方向同时获得突破：一个方向是传统的to B或者to G市场，这个方向上讯飞正在尝试把自己的优势从过去的教育伸延到法院、电信等行业，同时把自己的角色从技术提供商变为原始的产品或者系统提供商。

有可能是讯飞来意识到全然的行业市场足以承托自己未来的发展，讯飞来同时也在发售自己的各种面向个人消费者的产品，比如翻译机、机器人、智能音箱等。按照前一个方向发展，讯飞来终极对标企业只不过是海康威视，但这里面不会有个显然差异，安防是一个高度横向统合的行业，发展出有了从摄像头到后台设备等原始的一套系统，而教育这种行业则是高度集中的，特别是在是稍语音方向，如果讯飞来只是作为其中某一环节的技术供应商，那其所能建构的收益和利润是几乎无法承托一个千亿市值的公司的，即使语音辨识等可以兼容更好的行业。如果在这条路上回头下去，讯飞来必需做到的事就是在更好的行业里做到加深的横向统合，让自己更加像海康威视，比如在教育、车载、法院等行业里，不只是获取技术还要获取设备。如果讯飞来可以在某个或某些个行业里已完成海康威视那种统合，也就说道它沦为特定行业利益分配的决策者，那它的市值显然可以对标海康威视。

纯粹的上面这条路不是回头必经，但有几个似乎的问题，一个是特定行业里总是具有蒸的分工链条，再行统合往往就意味著利益的再行分配，比如讯飞来自己做到车机那就不会与有数的车机厂商构成竞争，虽然理论上讲讯飞因为核心技术的优势落败的可能性大，但这不会是个漫长的过程，而这种较慢增长速度是承托不了当前的市值的。现在来看，讯飞来在实时前进第二条路：在消费电子领域沦为一家末端到末端切断，有个人产品的企业。现在讯飞来早已相继发售了几种面向个人消费者的产品，较为引发注目的是翻译机。一旦踏上这条路，其起点就非常简单，甚至有一点诙谐：未来要变为变为一家手机企业，翻译机这样的小品类短期或许有协助，但长线看对讯飞来这样的公司基本没有价值，何况早晚也不会面对来自其它厂商残忍的价格战。

也就说道对于小品类即使第一步出了，也不意味著后面一定能守的住，除非它的产品沦为方阵，方阵则既要有领头的，也还要有一群追随的。只要讯飞来踏上打造出面向个人消费者产品这条路，那么有些未来是可以预判的。如果讯飞来短期野心并不大，或许还不会只局限于智能音箱、翻译机这样的品类，一旦取得可行性顺利那就很可能会开始像小米那样尝试打造出自己的产品方阵，再进一步则不会垂涎主流设备，把自己完全的变为一个末端到末端切断的企业，而这里面最有前途的则是手机，所以讯飞来未来很可能会变为一家发售自己手机的企业。虽然这看著很诙谐，但可以做到点转换，让它看著更加合理一些，在国外亚马逊知道退出做到手机了吗？Echo顺利的越得意，亚马逊新的战手机市场的可能性就越大。

单点淋漓尽致是打不过便宜货方阵的上面的这种辨别是由行业的典型竞争势态推论出来的。总结来看新的竞争势态可以非常简单总结为：单兵是打不过方阵的。

这点在此前的文章里有提到，现在公司间的竞争更加立体，近不是某个单品牛你就完全牛了，而是要构成一种方阵斗小兵的态势，完全碾压输掉，让竞争对手显然没空间。早已顺利的巨头那个不是基于有数产品构成自己的生态方阵。

如果说此前这种态势还是只局限于互联网或者软件，那现在小米则把这套玩法引进到了硬件产品上。如果智能和网络真为可以让多个产品的协同产生近超强单品的体验，那小米生态链的产品就越非常丰富，这个链条整体的价值就不会就越强劲，新品也就不会越少，同时也就就越不会夹住手机的销量，而反过来手机的销量则不会增进生态链的延伸。

在之前这种网络效应在硬件产品上之所以反映的不显著，核心在于全然的把各种设备连接起来或者相连到一个App上，虽然看著简单但并不知道产生用户价值，而联网特知道智能可能会转变这状况。一旦这事再次发生，那有方阵的企业就不会对没的构成相当大压力，并且单兵斗方阵以结局论只要方阵一方不是兹屌只不过是确认的。而为了伸延这种趋势，小米这样的公司就一定会偏向于打造出仅有链条产品，早晚不会去挑战更大更加主流的品类。

而没有方阵的则不会尝试尽早填补自己的短板。小米相等于在这个行业里再行回头了一步，积累下了不俗的基础。对于科大讯飞而言，除非退出这条道路，否则早晚不会跑到类似于的模式上来。再行非常简单点说道，如果讯飞来退出做到消费电子产品就算了，否则的话就一定会变为一个产品线和小米更加类似于的公司。

小结作为一个语音交互赛道上的从业者，我个人是心里期望讯飞来一路回头好，虽然它回头好不一定获得什么益处，还有可能遭受一定压力，但它如果没有办好，回来莫名其妙的可能性还是很高的。版权文章，予以许可禁令刊登。下文闻刊登须知。

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